计算机行业动态报告:计算机行业业绩增速区间的再探讨

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则,程杲,韩鹏程 日期：2017-02-17

　　行业增长的迷思

　　2016年报预告披露已经处于尾声,我们系统地梳理了A股190家计算机的业绩预告的披露情况,共计有170家公司披露业绩预告,其中盈利159家,亏损11家,行业运况比较健康。

　　市场最关心的成长性方面,我们比较了2016年业绩预告中为数的预估数,和去年计算机全行业的利润增速,我们发现计算机2016年年报预告增速的中位数是在22.5%,略低于市场预期。

　　行业中哪些公司较2015年增长最快

　　我们按照净利润增长的绝对值,也就是业绩预告中位数相较2015年的增长绝对值,列出了增长最高的20家公司,其中、、捷成股份三家公司的利润增长超出4亿元。同样我们也列出净利润下滑最高的20家公司,其中大智慧、三泰控股、东方财富三家公司的利润负增长超出10亿元。

　　剔除亏损大户后行业增长高达46%。

　　前三家公司的大幅亏损对行业形成了巨大的压制。剔除大智慧、三泰控股、东方财富3家公司后,我们发现计算机行业的增速从前述的中位数22.5%提升至46%。我们认为这个数字可能更能代表计算机行业的利润真实增速。

　　行业估值处于2014年中期水平

　　当前估值水平与2014年中期相当。我们当前市值与业绩预告估测数进行了PE的推算。整个行业内含收益率的中位数位于1.2%,意味PE如果按照2016年来看的话中位数约为70倍左右。

　　如果排除的影响,计算机的正确估值应该落在略高于50倍左右的区间。如果我们对2017年的增长维持25%的判断,2017年板块估值约可以降为40倍。这个数字差不多与2014年中期计算机板块估值相当,已经处于较低水平。